La agencia HR Ratings redujo la calificación de largo plazo de la deuda soberana de México de HR BBB+ a HR BBB al considerar que el deterioro de las finanzas públicas, la desaceleración económica y el crecimiento sostenido de la deuda seguirán presionando la posición fiscal del país durante los próximos años.
La calificadora mantuvo la Perspectiva Estable y ratificó la calificación de corto plazo en HR3, aunque advirtió que los principales indicadores fiscales muestran una evolución menos favorable de la prevista.
Déficits elevados presionan las finanzas públicas
El principal factor detrás del ajuste fue el deterioro de los balances fiscales. Aunque reconoció los esfuerzos de la Secretaría de Hacienda para contener el déficit público después del nivel histórico alcanzado en 2024, consideró que las medidas implementadas no han logrado reducir los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) por debajo de 4.0% del Producto Interno Bruto (PIB).
De acuerdo con sus estimaciones, México registrará un déficit de 4.6% del PIB en 2026, lo que implicaría acumular cinco años consecutivos con desequilibrios fiscales superiores a 4.0% del PIB.
Para la agencia, este comportamiento refleja una creciente rigidez del gasto público, ya que las erogaciones aumentan a un ritmo superior al crecimiento de los ingresos tributarios.
Además, destacó que el costo financiero de la deuda continúa en ascenso y ya supera rubros relevantes, como los recursos transferidos a estados y municipios mediante participaciones federales.
Menor crecimiento limita la capacidad de ajuste
Otro elemento clave que motivó la rebaja fue la revisión a la baja de las perspectivas económicas.
HR Ratings prevé que la economía mexicana crezca 1.3% en 2026, por debajo del 1.5% proyectado por la Secretaría de Hacienda.
La diferencia más importante aparece en las perspectivas de largo plazo. La calificadora redujo su expectativa de crecimiento promedio anual de 1.85% a 1.50%, debido al desempeño moderado de la economía en años recientes, la debilidad persistente de la inversión, el limitado avance de la productividad y las condiciones previstas bajo la vigencia del T-MEC hacia 2036.
También recordó que en 2025 el PIB avanzó apenas 0.7%, afectado principalmente por la contracción de sectores como manufactura y construcción.
Deuda pública seguirá en aumento
Como consecuencia de los déficits persistentes y del menor crecimiento económico, HR Ratings anticipa una trayectoria ascendente de la deuda pública.
La agencia estima que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP) cerrará 2026 en 54.5% del PIB, nivel superior tanto a su estimación previa como a la proyección más reciente de Hacienda.
Asimismo, proyecta que la deuda alcanzará 61.2% del PIB en 2030 y aumentará hasta 65.6% del PIB en 2033, lo que representa uno de los principales riesgos para la calidad crediticia soberana.
Pemex seguirá requiriendo apoyo gubernamental
La calificadora reconoció los mecanismos implementados por el Gobierno federal para apoyar a Petróleos Mexicanos (Pemex) en la administración de su deuda y facilitar el cumplimiento de sus vencimientos financieros.
Sin embargo, consideró que los balances financieros positivos que la petrolera podría generar en los próximos años no serán suficientes para prescindir del respaldo gubernamental destinado al pago de sus obligaciones financieras, al menos hasta 2029.
Qué podría mejorar o empeorar la calificación
HR Ratings señaló que una consolidación fiscal sostenida, con superávits primarios superiores a 1.0% del PIB y una reducción de los RFSP por debajo de 3.5% del PIB, podría fortalecer la calificación soberana.
También ayudaría un crecimiento económico superior a 2.5% anual, impulsado por una mayor inversión y una expansión más sólida de las cadenas productivas.
Por el contrario, advirtió que una desaceleración económica más profunda, una caída de la recaudación tributaria, mayores costos financieros o déficits superiores a 5.0% del PIB durante periodos prolongados podrían derivar en nuevas presiones sobre la nota crediticia del país.
México conserva el grado de inversión: SHCP
Respecto a la acción de HR Ratings, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) precisó México conserva el grado de inversión con las ocho agencias que evalúan su deuda soberana, reflejo de la estabilidad macroeconómica del país.
La Secretaría de Hacienda reafirma su compromiso con una política fiscal responsable, orientada a fortalecer los ingresos públicos, impulsar la inversión productiva, preservar la sostenibilidad de la deuda y mantener la estabilidad macroeconómica del país.
